在过去的一个月里，亚洲液化天然气(LNG)的现货价格迅速上涨。2020年12月，日韩基准液化天然气价格(JKM)现货平均价几乎是11月平均价格的两倍，是2020年夏季均价的5倍。截至1月12日，JKM更是飙升至28美元/百万英热单位。这个价位和涨幅远远高于欧洲市场和北美市场。这样的高价位是可以持续的吗?这样的涨幅还能持续多久?为了回答这些问题，我们需要先理解透彻这一轮亚洲LNG价格暴涨的驱动因素，以及这些因素在多大程度上能持续多久。
JKM现货价格的暴涨，是多重因素叠加的结果，包括亚洲天然气需求强劲增长、LNG供给的暂时性断档，以及国际海运市场的紧张。
天然气需求强劲增长
2020年12月，亚洲LNG需求同比增长了14%，达到有史以来的最高值(2600 万吨)。从地区来看，需求增量中的绝大部分来自于中国和日本，其他亚洲主要LNG进口国的需求保持稳健。
亚洲LNG需求的强劲增长主要由几个因素驱动：一是异常寒冷的冬季。今年冬季，亚洲地区的平均日气温远低于过去5年的均值。比如，日本2020年12月的室内气温低于18摄氏度的天数(HHDs)比过去5年的均值高18%，中国2020年12月的HHDs比过去5年的均值高19%。1月上旬，韩国首尔的气温降至零下18.6摄氏度，为该市35年来的最低气温。寒潮在1月持续肆虐东北亚地区各国。二是新冠肺炎疫情使得大量的公共场所增加通风，进一步推高了北亚各国的取暖需求和用电需求。例如，为了应对新冠肺炎疫情，日本的许多公共活动场所保持24小时开窗，这部分地解释了日本2020年12月的LNG需求同比增长了13%。三是中国工业生产复苏的速度不仅显著高于世界各国，而且也超过大多数市场分析人员的预期。中国2020年12月的LNG进口同比增长了34%。此外，韩国的LNG需求也稳健增长，主要原因在于新的环保政策意味着大量的煤电厂逐步退出运营。韩国目前60座燃煤电站中有8座已经关停，严寒进一步推高了电厂对LNG的需求。
LNG供给暂时性断档
在供给方面，欧洲最大的LNG生产商挪威哈默菲斯特(Hammerfest)2020年10月宣布将停产至少一年，该厂在当年9月大火之后需要大规模重修。另外，澳大利亚、马来西亚等国都有大量LNG项目受疫情影响而暂停。
火上浇油的是，自从去年12月开始，分散在世界各地(如美国、澳大利亚、阿尔及利亚和卡塔尔)的几个大LNG生产商纷纷报告各种项目运行故障。全球天然气的液化产能利用率从2019年第四季度的94%，下降到2020年4月的88%。
海运市场紧张
为了防控疫情，巴拿马运河每天允许通过的LNG货轮数量降到疫情前的一半。这导致途径该运河前往亚洲的大部分LNG货轮运输时间被人为地延长了。巴拿马运河的拥堵和限流使得许多船舶不得不选择绕行，极大地增加了LNG货轮的航程。例如，从美国墨西哥湾运往亚洲的LNG货轮，往返行程增加了近20天。根据巴拿马运河管理部门的官方声明，这种拥堵和限流在今年夏天之前很难改变。
航程的增加和运力的紧张直接引起运费的上涨。根据Spark Commodities的数据，大西洋航线的LNG现货货轮日租金在1月5日开始的一周内便增长超过两倍。上涨的运费进一步推高了LNG现货的总成本。
现货价格还能涨多久?
综上分析，我们可以看到：一方面，运输和供给两个领域的根本问题在于疫情的影响。海运市场的紧张能持续多久、供给的间断或短缺将持续多久，根本来说取决于我们对疫情还要肆虐多久的判断。另一方面，亚洲LNG现货需求旺盛的根本原因，在于异常寒冷的冬季和疫情引发的非永久性需求增长。冷冬往往在3月结束。总体来说，我认为，LNG需求在3月之后继续保持当下的强势的概率比较低。
作为一个乐观的分析员，我倾向于相信疫苗很可能带来全世界疫情的终结，那么如今这样暴涨的LNG现货价格将很可能只是昙花一现。高昂的LNG现货价格很有可能在1月和2月继续存在，但可能很难持续到3月以后。
从更长一点的时间范围来看，LNG现货市场供应紧张将不再是问题。澳大利亚、美国、俄罗斯、卡塔尔等主要LNG出口国在疫情爆发前便开始投产大量新的项目，在未来5年左右，全球LNG的供应将会逐步宽松。这种宽松将使得过高的价格失去存在的基础。
(作者系bp中国区首席经济学家)
评论