国资委：提高央企上市公司质量!

　　近年来，国资委持续加大提高上市公司质量工作力度，制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，将上市公司发展质量纳入中央企业负责人经营业绩考核。国资委有关负责人还表示，梳理未上市和已上市资源，将优质资产有计划地注入上市公司。

　　国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会

　　2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，总结进展成效，交流工作经验，部署2023年有关重点工作。会议指出，近年来中央企业紧抓资本市场改革契机，在推动优质资产上市方面工作成效显著。下一步，要针对工作中的突出问题和薄弱环节，科学谋划、周密组织，统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。要以“落实机制、抓好进度、干出成效”为重点落实下阶段工作，让市场和投资者看到实实在在的成效。会上，证监会有关工作负责同志介绍了近年来发行上市工作在服务央企高质量发展方面取得的积极成效，全面实行股票发行注册制的内涵、主要考虑及有关工作安排。

　　上市公司发展质量纳入中央企业负责人经营业绩考核

　　《提高央企控股上市公司质量工作方案》要求中央企业要做好三个方面的统筹平衡，即坚持做优存量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼顾、坚持依法合规与改革创新并重。《工作方案》从推动上市平台布局优化和功能发挥、促进上市公司完善治理和规范运作、强化上市公司内生增长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实现等四个方面，提出14项具体工作举措，涵盖推进上市、公司治理、日常运营、资本运作、科技创新、人才培养、风险防控、市场表现等上市公司改革发展的关键环节。《工作方案》要求中央企业结合自身实际制定具体方案、抓好落实，并提出试点将上市公司发展质量纳入中央企业负责人经营业绩考核。

　　电力央企上市思路各有不同

　　南方电网对资产上市思路清晰，就是在原有业务板块范围内，根据专业方向，将资产整合起来，形成特色鲜明的上市公司。按照这个思路，南网能源、南网科技等陆续上市，前不久，文山电力发布公告，南网调峰调频公司的相关资产将注入公司，由此文山电力成为南网旗下专注于抽水蓄能和储能的上市公司。

　　华电集团则将华电福新作为集团新能源平台，而国家能源旗下的龙源电力借助平庄能源顺利返回A股，实现了A+H同时上市，并成为整个集团的新能源资产上市平台。

　　其他如华能水电、大唐新能源、三峡能源等都是所在集团的上市宠儿，在资本市场对未来新能源赛道10万亿规模的憧憬下，普遍享受着较高估值。目前三峡能源市盈率30倍，龙源电力估值也在30倍以上。

　　中国电建、中国能建基本实现集团全部资产上市。

　　相较而言，国家电网旗下资产最多，但目前观察，和南网相比，还看不出太明晰的意图。

　　未来资产上市还有多少空间

　　从目前的情况来看，多数发电央企、电建企业上市资产已经占据整个集团资产的主要部分，从资产包装上市做大市值角度来说，未来空间不大。

　　从集团的角度来看，未来是否有必要将剩余资产采用IPO的方式来实现上市，其实大可不必。只要将相关资产梳理清楚，通过上市公司定向增发收购的方式来实现资产上市，是最简洁的办法。

　　再有，传统发电类上市旗舰公司的未来发展要处理好，这类公司如华能国际、华电能源、大唐发电等普遍以煤电机组为装机主力，新能源装机比例普遍低于集团的新能源装机比例，应该说在转型上已经慢了一拍，而且在当前煤炭价格高企的情况下，煤电部分已经缺乏造血能力，甚至自身生存都已经有了问题(参见：华电能源巨亏致净资产为-21亿，退市还是保壳?)，根本无力承担为上市公司增加新能源投资造血的功能。

　　这些传统旗舰上市公司普遍财务负担沉重，以公司自身的滚动发展，要跟上行业发展的步伐，可能性已经不大。

　　对于这类公司，通过集团回购上市公司煤电资产，或者对有关低效资产进行置换，或者出售相关煤电资产给目前业绩大好的煤炭集团以丢掉包袱获取转型资金(参见：接盘大唐五家亏损电厂之后……)，都可以实现断臂重生，集团要对这类传统的旗舰上市公司充分重视，给予资金和政策扶持。

　　在《工作方案》中，国资委要求做到三方面统筹平衡，即坚持做优存量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼顾、坚持依法合规与改革创新并重。提出分类推进上市平台建设，形成梯次发展格局。

　　因此，根据不同业务来实现分别上市，充分享受市场对不同业务的估值，将市场追捧的业务实现高估值，是充分实现资产价值的手段。

　　例如中国电建旗下的新能源资产在整个中国电建股份公司盘子内，从估值来看，如果将新能源资产单独拆分上市，其获得高估值以及再融资的能力要远比目前作为基建股的中国电建强很多，拆分上市是一个相当不错的选择，也符合国资委的相关要求。

　　国家电投目前在新兴业务方面开展得有声有色，核电、综合智慧能源、光伏发电、氢能、重型燃机多点开花，未来非常有可能对原有的上市公司进行重组合并，来装入这些新兴业务。

　　根据“一体四翼”战略，未来国网在金融、海外事业、支撑产业以及新兴产业方面最可能诞生新的上市公司。据此，国网对有关公司进行了混改，智芯微电子公司引入外部战略投资，国网数字科技公司(原国网电商公司)入股远光软件、国网信产入股中国广电等，预计不久的将来我们将看到国网新的上市公司出现。

　　至于国网、南网主业上市，前面已经分析过，目前这块业务的定价权实际是政府管制，经营业绩受政策影响很大，不是纯粹的市场行为，再有，目前主业资产盈利能力孱弱，未必能受到资本市场的青睐，在成熟的资本市场，即使能上市，因为红利回报低，市场往往给予极低的估值，例如之前在港股市场上市的部分电力企业一样，上市之后，交投清淡，再次融资能力基本没有，上市未必是理想选择。

　　回顾：国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》

　　截至目前，中央企业共控股境内外上市公司超过440户，其中境内超过350户，成为我国资本市场的重要组成部分，在提升价值创造能力、发挥上市平台功能、优化股东回报、履行社会责任等方面发挥了引领示范作用。但是也要看到，目前央企控股上市公司还存在一些短板弱项，距离高质量发展的目标仍有不小差距。为此，国资委研究制定了《工作方案》，推动中央企业分类施策、精准发力，切实提高所控股上市公司质量。《工作方案》明确了提高央企控股上市公司质量的指导思想和整体思路，提出“内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心”的总体目标，以及“打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司”和“培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”的具体目标。